En la última semana, la atención económica en Colombia se ha centrado en el comportamiento del dólar. La moneda estadounidense ha experimentado un aumento constante, lo que ha llevado a una pregunta clave: ¿es hora de que las autoridades económicas intervengan para evitar que el dólar alcance nuevamente los $5,000 pesos colombianos?

El alza del dólar ha generado preocupación y dudas sobre cuál debería ser el nuevo «precio normal» del dólar en Colombia. Además, se ha planteado la cuestión de si las políticas y acciones del presidente electo, Gustavo Petro, están contribuyendo a este movimiento cambiario.

Los opositores políticos de Petro han relacionado este aumento en el precio del dólar con el temor que generan las políticas de izquierda que él representa. Cuestiones como la falta de exploración petrolera durante su mandato y el papel del Banco de la República en la economía colombiana han inquietado a los inversionistas.

En medio de esta situación, el presidente electo ha aconsejado a quienes están apostando contra el peso colombiano a reconsiderar sus inversiones, advirtiendo que podrían sufrir pérdidas si el dólar corrige su tendencia alcista.

Sin embargo, es importante destacar que aunque el dólar en Colombia se ha fortalecido más que en otros países de la región, este fenómeno no se debe principalmente a factores internos, como las políticas gubernamentales. En cambio, su fortaleza está vinculada a factores globales, como los temores a una recesión económica a nivel mundial.

El Banco de la República ha intervenido en el mercado cambiario en el pasado, pero es esencial aclarar que lo ha hecho no con el objetivo de controlar el precio del dólar, sino para evitar movimientos bruscos en la tasa de cambio. Para llevar a cabo esta intervención, el Banco utiliza una serie de herramientas, como subastas de opciones PUT y CALL.

Estas subastas de opciones son eventos en los que se fijan precios uniformes. Pueden tener lugar con el propósito de controlar la volatilidad de la tasa de cambio o para acumular o desacumular reservas internacionales mediante opciones PUT y CALL, respectivamente.

Otra alternativa que tiene el Banco de la República es la intervención a través de contratos NDF (non delivery forwards). En este caso, el Banco puede vender dólares americanos a futuro mediante contratos forward de cumplimiento financiero, los cuales se establecen a través de subastas. Al vencimiento, se calcula la diferencia entre la tasa acordada en la subasta y la Tasa Representativa del Mercado (TRM) que se establece en la fecha de vencimiento, multiplicada por el monto de la operación.

Además, el Banco de la República cuenta con los FX Swaps como mecanismo de intervención cambiaria. A través de estos contratos, el Banco pacta simultáneamente la venta de dólares americanos al contado y la compra de dólares americanos a futuro. Estos contratos son de cumplimiento efectivo y pueden ofrecerse mediante subastas o en ventanilla.

Finalmente, el Banco puede recurrir a la compra o venta directa de dólares americanos. Esta operación puede realizarse mediante subastas u otros sistemas y mecanismos que faciliten las operaciones interbancarias de divisas.

Es importante resaltar que el Banco de la República puede intervenir en el mercado cambiario con diversos fines, como regular la liquidez del mercado financiero, asegurar el funcionamiento adecuado de los pagos nacionales e internacionales, evitar fluctuaciones indeseadas en la tasa de cambio y acumular o desacumular reservas internacionales. Sin embargo, controlar el precio del dólar no es uno de los objetivos de intervención del Banco.

Entonces, ¿debería el Banco de la República intervenir en este momento? Aunque sería difícil pedirle al Banco que frene el fortalecimiento del dólar, se podría argumentar que debería intervenir para controlar los movimientos bruscos en la tasa de cambio. Por ejemplo, en la semana en cuestión, la Tasa Representativa del Mercado (TRM) aumentó en $125 pesos colombianos en comparación con el inicio de la semana.

Sin embargo, existen opiniones divididas sobre la necesidad de intervención. Algunos expertos, como Daniel Velandia, director de Investigaciones Económicas de Credicorp Capital, consideran que en este momento la intervención podría agotar las reservas internacionales sin lograr un efecto significativo.

La fortaleza fundamental del dólar podría hacer que cualquier intervención por parte del Banco Central colombiano sea infructuosa. Aunque la discusión sobre si intervenir o no podría surgir en algún momento, algunos opinan que en esta situación, donde factores globales predominan, la intervención podría tener poco sentido.

Camilo Pérez, de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, coincide en que no es el momento adecuado para intervenir. Sugiere que existen dos razones para considerar la intervención: la primera sería una transmisión evidente del aumento hacia los precios, lo que requeriría tiempo para observarse, y la segunda sería una afectación de los agentes en sus posiciones en dólares, similar a lo que ocurrió al comienzo de la pandemia. Sin embargo, por el momento, no se vislumbran estas condiciones.

Carolina Monzón, de Investigaciones Económicas del Banco Itaú, recuerda que durante la pandemia, el Ministerio de Hacienda ejecutó ventas de dólares debido a su amplio financiamiento en esta moneda. Sin embargo, en el presente año, la financiación en moneda extranjera se ha reducido, lo que hace que la probabilidad de intervención sea muy baja.

Monzón también destaca que en la última junta del Banco de la República se indicó que no se está considerando una intervención y que la flexibilidad de la moneda colombiana es deseable en un entorno internacional desafiante. Considera que las posibilidades de intervención son limitadas debido a las presiones principalmente derivadas de factores internacionales y al amplio déficit en cuenta corriente del país.

Munir Jalili, por su parte, sugiere que, si el Banco de la República considera que el escenario es de alta volatilidad, podría anunciar la subasta de opciones, lo que daría un movimiento más ordenado al mercado, aunque no eliminaría la apreciación del dólar por completo.

En resumen, el aumento del precio del dólar en Colombia durante la última semana ha generado debates sobre la necesidad de intervención. Sin embargo, las opiniones son variadas y dependen en gran medida de factores globales. El mercado continuará siguiendo de cerca las variables macroeconómicas y los eventos internacionales que puedan influir en la evolución del dólar en Colombia, mientras que las autoridades económicas evaluarán cuidadosamente si es necesario intervenir para mantener la estabilidad económica del país.